현대건설 (000720) 기업분석

요새 건설주가 핫하죠? 정부의 부동산 공급 정책에 기대감을 받고 있는데요. 더불어 오늘 대림산업의 분할이 마무리되기도 하는 등의 이슈가 있었습니다.

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거기다 오늘 현대건설에 대한 리포트를 3곳의 증권사에서 발행했기에 공부할 겸 포스팅합니다.

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오늘은 참고한 자료가 꽤나 많은데요. 아래에 파일로 첨부합니다.

현대건설 리포트 - 케이프투자증권.pdf

0.56MB

현대건설 리포트 - 이베스트투자증권.pdf

0.67MB

현대건설 리포트 - DB금융투자.pdf

0.29MB

2020현대건설_브로슈어_국문.pdf

6.82MB

 

 

1. 비즈니스

 

현대건설의 비즈니스 모델은 매우 단순합니다. 물론 건설의 특성상 스케일이 어마어마하죠. 크게 분류하면 토목, 건축, 주택, 플랜트 사업으로 나뉩니다.

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당사는 기념비적인 현대그룹의 모체이자 시작점과 마찬가지인 기업입니다. 사실상 지금까지도 '왕회장' 정주영 전 회장의 현대그룹의 정통성을 상징하고 있는 기업이죠. 그만큼 업력도 오래되고 축적된 기술도 어마어마합니다. 다만 건설이라는 사업의 특성상 수익성이 들쑥날쑥하고 성장성이 적다는 점은 리스크라고 볼 수 있겠습니다.

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1. 토목사업

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말 그대로 토목사업인데요. 정확한 개념을 간단히 설명하자면, 자연 상태인 땅이나 바다 등을 정비하여 시설이나 구조물을 세울 수 있게 하는 것이 토목입니다. 따라서 항만, 다리, 도로, 철도 등의 사회간접자본을 건설하는 사업이 여기에 포함됩니다. 국내 사업보다는 최근에는 해외 사업 비중이 높습니다.

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항만, 간척 등과 관련된 토목사업부입니다. 중동쪽 사업이 유명하죠.

 

고속도로와 철도, 지하철 시설 관련 사업부 설명입니다.

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교량 사업입니다.

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수자원 및 환경 관련 사업부입니다. 최근의 글로벌 산업의 기조가 친환경인 만큼 살펴볼 필요가 있죠.

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지하개발 사업입니다. 지하철, 지하터널, 해저터널 등을 건설하는 작업입니다.

 

2. 건축사업

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건축은 토목과 달리 건물을 짓는 작업을 의미합니다. 토목이 자연물을 정비하는 사업이라면 건축은 그 위에 구조물을 건설하는 사업이죠. 정부의 부동산 공급 정책의 기대감을 받는 부분이 아래에 서술할 주택사업과 함께 이 부분입니다. 부동산을 공급하기 위해서는 신축과 재개발이 필수적인데요. 이에 따라 현대건설의 아파트 신축, 재개발 매출이 늘 것으로 기대되기 때문입니다.

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대형 병원, 연구시설, 학교 등을 건설하는 사업부입니다. 특징적인 부분은 반도체 등의 첨단 공정 등의 시설 건설에 강점을 가지고 있다고 합니다.

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교통시설, 박물관, 전시관 등의 시설 사업입니다.

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흔히 ~~회관이라고 불리우는 그런 건물들 있죠? 그런 건물들을 건설한다고 합니다.

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복합시설 빌딩을 건설한다고 합니다.

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주거목적의 건물을 건설하는 사업입니다.

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3. 주택사업

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아파트 준공 및 분양 등을 통한 주택 사업입니다. 건축사업과 마찬가지로 부동산 정책의 수혜를 받을 것으로 예상되는 부문입니다. 현대건설 산하 아파트에 유명한 브랜드가 있죠? 부문별로 살펴봅시다.

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디에이치라고 불리우는 고급(?) 아파트 브랜드입니다. 상류층 아파트라는 이미지를 표방한 브랜드인데요. 덕분에 평당 분양가가 3500만 이상이라고 합니다...

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유명한 아파트 브랜드이죠? 현태홈타운과 하이페리온 브랜드를 통합시킨 아파트브랜드입니다.

 

 

마침 주택 분양에 대한 자료가 있어서 리포트에서 발췌하여 포스팅합니다. 올해 분양물량이 큰 폭으로 증가할 것으로 보이죠? 이에 대한 리레이팅으로 최근 건설사들의 주가 퍼포먼스가 좋습니다.

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4. 플랜트사업

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일반적으로 공업 설비를 플랜트라고 합니다. 석유화학, 천연가스, 원자력 발전소 등의 에너지와 관련이 깊습니다. 해당 사업부의 경우 토목 분야와 더불어 해외 수주 비중이 굉장히 높습니다.

가스정제, 정유, 석유화학, 산업설비 부문입니다.

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원자력 발전소 플랜트 부문입니다.

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화력발전소 설비입니다.

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송전선 및 스마트그리드 관련 부문입니다.

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해외 수주 관련한 자료가 리포트에 있어서 역시 발췌했습니다.

 

 

 

2. 뉴스

 

건설사 입장에서 가장 중요한 뉴스는 정부에서 부동산 공급을 늘리겠다는 정책 발표였겠죠? 이에 대한 기대감으로 주가가 오르고 있으니깐요. 더불어 유동성 장세에 의한 유입이라는 점도 배제할 수 없습니다.

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최근 주요 뉴스 헤드라인을 살펴보겠습니다.

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주택 공급 계획에 따른 재정비 사업을 수주했다는 소식이 있죠? 재개발 관련 이슈는 건설사나 부동산 투자하시는 분들은 꼭 챙길 뉴스입니다.

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같은 맥락의 뉴스인데요. 그에 따라 밸류에이션을 재측정한다는 헤드라인도 보이네요.

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더불어 올해 첫 수주로 사우디 송전선 공사를 수주했다는 헤드라인이 보이죠?

 

더불어 올해 첫 수주로 사우디 송전선 공사를 수주했다는 헤드라인이 보이죠?

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실적 관련한 헤드라인입니다. 확인하고 넘어갑시다.

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< 비즈니스 투자 포인트 >

1. 정부의 주택 공급 정책의 수혜

2. 해외 수주 초과달성

3. 높은 기술력과 유서깊은 기업 역사에 따른 업력

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< 비즈니스 리스크 >

1. 해외 수주 비중이 높은 만큼 국제 정세와 경기에 민감

2. 부동산 정책에 따라 실적 널뛰기

3. 부동산의 미래는 불투명하다.

 

 

3. 기본적 분석

유동주식수가 굉장히 많네요. 7200만주 정도 됩니다. 제가 좋아하는 수치의 수량은 아닙니다.

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매출액은 꾸준히 유지되고 있지만, 영업이익과 당기순이익이 아쉽습니다. 특히 당기순이익이 변동이 좀 있는 점은 업종특성상 어쩔 수 없겠죠. 하지만 이 점은 장기투자에는 리스크의 요인이라고 볼 수 있습니다.

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현금흐름 역시 깔끔한 모습은 아니죠? 2020년 전체로 보면 괜찮은 수준이지만 분기별 편차가 좀 있네요.

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ROE, ROA가 너무 낮아서 아쉽습니다. 부채비율은 나쁜 수치는 아니구요. EPS도 코로나로 인해서 타격을 받은 모습이 보이죠?

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PSR이 매우 낮아서 주가매출액 대비 저평가 구간이 맞지만 다른 수치가 아쉽습니다.

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밴드차트상 주가가 바닥을 찍고 회복하는 모습을 보이고 있습니다. 이번 주택공급 정책이 당사의 턴어라운드 모멘텀이 될 수도 있겠다는 판단입니다.

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아쉽게도 갈수록 각종 이익률이 떨어지고 있습니다. 덕분에 ROE도 갈수록 악화되고 있죠?

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성장성은 사실상 처참한 수준입니다. 매출액증가율을 포함해서 각종 증가율이 좋지 않죠?

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다행히 부채비율은 괜찮은 수치네요. 총 부채비율이 105% 정도이므로 안전한 수치라고 할 수 있습니다.

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매출채권회전율이 2018년에 급속도로 증가했네요. 아마도 건설 후 대금을 받지 못한것으로 보이는데요. 이 부분도 향후 어떻게 될지 꼭 체크해야겠습니다.

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동일 업종 내에서 비교했을 때에도 매력적인 수치들은 아닙니다. 매출은 가장 많이 기록하고 있지만, 이익률이 좋지 않고 PER도 과도하게 높은 상태이죠.

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전체적인 수치를 체크만 합시다. PER은 업종 및 코스피평균에 수렴하고, PBR이 저평가네요.

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부채비율이 낮은 점은 좋지만, 그 외의 수치들이 긍정적이지는 않습니다. 특히 ROE가 매우 아쉽죠?

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< 기본적 분석 투자 포인트 >

1. 매년 꾸준한 매출을 기록 중

2. PSR이 매우 저평가 수준에 있다.

3. 부채비율이 적정선에서 유지중

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< 비즈니스 리스크 >

1. ROE, ROA가 너무 저조하다.

2. 이익률과 이익증가율이 저조하다.

3. 유동주식수가 7천만 주로 너무 많다.

 

 

4. 기술적 분석

 

기술적 지표들을 통해 분석해보겠습니다.

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월봉상으로는 바닥을 다지고 올라오는 모습이 보입니다. 거래량과 같이 상승했다는 점이 그 증거입니다.

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주봉 역시 마찬가지인데요. 특히 연말에 퍼포먼스가 아주 좋았습니다. 추세는 확실히 생겼다고 볼 수 있죠?

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12월 초에 일봉상 골든크로스를 기록하고, 2021년 새해에 매수 기회를 주고는 올라가고 있습니다. 현재는 횡보를 보이고 있는데요. 거래량이 어떻게 나타나느냐에 따라 주가의 방향이 결정되겠지만 아직은 상방이라고 생각합니다.

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주로 기관에서 당사의 주식을 매집한 흔적이 있네요. 기관이 주포라는 점을 기억합시다.

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공매도 수량도 생각보다 많습니다. 유동주식수가 더 많아서 당장에 큰 문제는 아니라고 보지만, 주가가 상승하면서 공매도 수량이 해소되는지 더 쌓이는지 확인할 필요가 있겠죠? 어차피 공매도 재개가 연기되었으니 6월달까지는 안전하겠지만 꼭 체크해야 합니다.

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< 기술적 분석 투자 포인트 >

1. 월봉상으로는 바닥을 다졌다.

2. 주봉, 일봉상으로 좋은 추세를 만들고 있다.

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< 기술적 분석 리스크 >

1. 공매도 잔고 수량이 많은 편

2. 최근 기관과 외인의 매도로 주가가 횡보 중