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어제오늘 시장 뉴스를 체크하다 보니 풀무원에 자사주 취득 결정 뉴스가 있었습니다. 마침 식품주를 공부중이기도 해서 오늘 풀무원 기업분석 포스팅을 하게 되었습니다.

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오늘 풀무원 기업 분석을 위해 참고했던 자료들도 같이 첨부해드립니다.

또한 풀무원 제품 브로슈어를 상당부분 참고했는데, 파일 크기가 커서 블로그 포스팅에 첨부가 안되네요. 사이트 링크로 대체합니다.

1. 비즈니스 분석

풀무원 하면 떠오르는 이미지가 딱 있죠? 저는 두부랑 콩나물, 생수가 떠오르는데요. 요새 제가 식품주를 자주 리뷰하거나 분석하는 다양한 이유 중에 하나는 비즈니스 모델이 간단하기도 하고, 기업이 보유한 기술들의 개념이 상대적으로 이해가 쉽기 때문입니다.

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일단 풀무원의 사업 내용은 위와 같이 크게 두 가지입니다. 제가 알고 있던 부분은 식음료 제조유통이구요. 생활편의 돌봄사업이 있는 줄은 저도 몰랐네요. 자세히 살펴봅시다.

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미리 일러둘 점은 풀무원이라는 기업은 지주회사라는 점입니다. 식품유통 사업부에 비중이 크기는 하지만 구조는 지주회사라는 점을 잊지 맙시다.

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오늘은 풀무원의 브랜드와 전략, 네트워크를 위주로 살펴보겠습니다. 주요 제품에 대한 정보는 브로슈어에 원낙 잘 나와있어서 추가적인 설명은 생략하려고 합니다. 너그럽게 양해 부탁드립니다.

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풀무원의 사업부와 브랜드는 아래와 같습니다. 일단 가장 위에 나와있는 풀무원 식품이 주력이라고 생각하시면 되겠습니다.

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풀무원의 주력 제품에 대한 키워드는 뭐니뭐니해도 '콩'입니다. 아래 사진도 같이 참고해봅시다.

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무엇보다도 비즈니스 분석을 할 때는 당사의 경쟁력이 무엇이지 살펴보아야 합니다. 이를 위해서 풀무원의 사업전략을 좀 살펴보았는데요.

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풀무원에서 내걸고 있는 슬로건은 대체로 바른 먹거리와 건강입니다. 풀무원은 식품주이기는 하지만 위 전략을 조금 과장해서 해석하면, 헬스케어의 중요성이 대두되는 과정에서 수혜를 입을 수도 있다고 생각합니다.

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아래 사진은 풀무원의 LOHAS 6대전략입니다.

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위와 같은 전략으로 어떤 실적을 거두었는지도 살펴봅시다. 참고로 2019년 기준이고요. 가장 최신의 기준은 뉴스분석에서 추가로 다루겠습니다.

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무엇보다 풀무원의 두부 제품이 미국 시장에서 점유율 75%를 달성했다는 점이 굉장히 고무적이라고 봅니다. 미국 시장을 뚫는다는 것은 글로벌 기업으로 가는 길을 개척하는 거겠죠.

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마침 풀무원에서는 아래의 사진과 같이 해외 법인을 설립하여 글로벌 진출에 노력하고 있다고 합니다.

한국 내수시장에서는 다양한 식품을 취급하고 있구요. 해외 품목은 주로 두부나 면류가 주력임을 파악할 수 있죠. 따라서 풀무원의 경쟁력은 두부라는 것인데요. 앞으로 해외에서 풀무원의 두부가 어떤 평가를 받는지가 중요한 투자포인트가 되겠습니다.

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풀무원의 자세한 제품들에 대한 안내는 아래 링크의 브로슈어에서 확인할 수 있습니다.

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풀무원에 대한 가장 최신 뉴스들을 살펴봅시다. 주요 뉴스 헤드라인만 발췌했습니다.

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미국 진출에 첫 흑자가 나왔다는 기사가 보이네요. 해외 진출에 긍정적인 모습인 듯 합니다.

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풀무원 기업에 좋은 점이라고 하면 꾸준히 공장을 증설한다는 것과 특허를 틈틈이 취득하고 있다는 것입니다. 이는 기업이 꾸준히 성장을 추구함을 알 수 있죠.

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위 사진 맨 아래에 보면 자회사 지분을 확보했다는 내용이 나오죠. 이런 지분관련 뉴스는 꼭 잘 보셔야 합니다. 풀무원이 지금 자회사의 지분들을 확보하는 움직임이 보이는데요. 이는 기업의 주가에 긍정적인 영향을 주겠죠?

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코로나19의 영향으로 식품주들이 큰 관심을 갖고 있는 가운데 두부의 수출이 아주 잘 이루어진다는 내용이 보입니다.

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가장 아래에 자사주 50만주를 취득한다는 헤드라인이 보이죠? 자사주 매입, 자사주 취득, 자사주 소각등의 뉴스는 지분 관련 큰 호재입니다. 꼭 체크해야겠죠?

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< 비즈니스 모델 투자 포인트 >

1. 전망이 밝은 식품주 섹터의 우량기업

2. 헬스케어, 친환경과도 관련이 깊은 비즈니스 전략과 구조

3. 자사주 확보, 취득 등의 뉴스가 많이 보임

4. K-두부의 글로벌 경쟁력을 꾸준히 쌓아가는 중

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< 비즈니스 모델 리스크>

1. 코로나19로 인한 깜짝 관심일수도...

2. 쟁쟁한 경쟁사가 많다. ( CJ제일제당, 샘표식품 )

3. 어쨌든 풀무원은 지주사다.

2. 기본적 분석

일단 유통주식수는 1400만주 언저리구요. 최대주주 지분이 매우 많은 편이라서 주가방어에 유리한 지분 구조로 보입니다.

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회계수치와 재무제표로 기업의 현황을 알아봅시다.

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매출액은 꾸준히 2조 가까이 나오고 있구요. 이번 년도 분기별 영업이익이 꾸준히 오르고 있다는 점은 매우 긍정적이죠.

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현금흐름의 경우는 투자활동현금흐름이 적자인 것 빼고는 영업활동현금흐름이나 재무활동현금흐름이 흑자인 부분도 긍정적입니다.

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아쉬운 부분은 영업이익률이 좀 낮다는 점입니다. 2017년까지는 ROE가 준수했는데요. 그 이후로는 10도 넘지 못하는 모습을 보이고 있습니다. 이는 EPS(주당순이익)이 악화된 측면이 크네요.

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더불어서 부채비율이 좀 높은 편인데요. 100%를 넘는 상황이라서 저 부채가 어디에 쓰이는지를 검증하는 과정이 필요할 듯 합니다.

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아래 투자지표를 보면서 덧붙이겠습니다.

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저는 주식의 성장성을 볼 때 EPS가 성장하는지를 꼭 확인하는데요. 그런 의미에서는 풀무원이 아쉬운 모습을 보이고 있습니다. 다만 2020년에 좋은 모습을 보였으니 턴어라운드의 시작이라고 긍정적으로 전망하고 있습니다.

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PER, PBR은 적정 수준이라고 생각되는데요. PSR이 매우 저평가되어있습니다. 즉 매출이 더 잘나온다면 PER, PBR이 낮은 수준이 아니더라도 매력이 있을 것으로 생각됩니다.

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PER, PBR이라는 지표는 해석에 유연성이 큰 지표라고 생각이 드는데요.

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그래서 증권사 리서치에서는 밴드차트로 제시하는 경우가 많죠. 위 사진이 밴드차트입니다. PER 기준으로는 낮은 수준이지만, PBR은 중간선에서 움직이고 있음을 알 수 있습니다.

일단 기업의 수익성 자체는 꾸준함이 특징입니다. 식품주 특성상 경기의 영향을 덜 받지만 반도체 섹터처럼 드라마틱한 모습을 보여주지는 않죠. 아마 2020년에는 회복되겠지만 ROE, ROA가 너무 아쉽죠.

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성장성 부문도 좋지는 않습니다. 매출액이나 이익 증가율이 아무래도 좋지는 않구요. 다만 자산의 성장성이 좋아서 먼 미래에는 자산주로 분류될 확률도 있어보입니다. 성장성은 매력적이지 않다 수준으로 짚고 넘어갑시다.

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유동부채와 순부채비율이 좀 높습니다. 부채비율이 꾸준히 200%선이었으므로 큰 변동이 보이지는 않지만 제가 기존에 부채비율이 100% 밑이었던 기업만을 공부했던 데 비추어보면 아무래도 리스크라고 생각이 됩니다.

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자산의 회전율은 준수하게 유지되고 있습니다. 꾸준히 유지된다는 점만 체크합시다.

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분기 성적으로 본다면 동일 업종 내에서는 가장 큰 ROE를 기록했습니다. 영업이익률은 삼양홀딩스가 가장 높았구요. 위 수치로만 본다면 가장 큰 경쟁자는 삼양홀딩스가 아닐까 합니다.

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물론 그 외에도 샘표식품, CJ제일제당 등의 종목과도 같이 살펴볼 필요가 있겠죠.

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섹터별 수치를 확인해봅시다.

보시면 전체적인 수치들이 섹터들에 비해서는 아쉬운 부분이 많이 보입니다. 배당은 기대할 수준이 아니구요. PER, PBR도 아쉬운 수치입니다.

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ROE, 부채비율이나 매출액증가율 총이익률도 전체적으로 애매합니다. 수치가 매력적인 종목은 아니라는 결론 나오겠죠.

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< 기본적 분석 투자포인트 >

1. 매출액과 영업이익이 회복 중

2. PSR이 매우 저평가되어 있어서 매출기준으로 주가는 저평가 되어있음.

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< 기본적 분석 리스크 >

1. 전체적인 수익성이나 성장성이 좋지 않다.

2. PER, PBR이 애매한 수준

3. 기술적 분석

월봉을 보면 이 종목이 성장하고 있는지을 알 수 있습니다. 2015년도 말에 최고점을 찍고 나서 다시 전고점을 향한 추세를 그리고 있습니다. 풀무원의 해외진출이 매우 기다려지는 이유기도 하구요. 시장에서 기대감은 충분히 받고 있다고 생각합니다.

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주봉상 3월달 코로나 저점을 형성하고 나서는, 꾸준히 상승하다가 쉬어가는 추세를 보고 있습니다. 전체적인 느낌은 휴식기로 보이구요.

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현재 5일선이 120선 밑으로 데드크로스를 보여주고 있죠. 따라서 단기적인 추세는 좋은 상황은 아니라고 생각합니다. 따라서 더 저평가구간으로 내려가는 시점에서 거래량이 회복하느냐가 포인트라고 생각합니다.

최근 기관에서 매매한 흔적이 좀 보이네요. 외인 수급은 좀 아쉽습니다.

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공매도 수량은 3만주정도로 크게 의미있는 수치는 아니라고 봅니다.

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< 기술적 분석 투자포인트 >

1. 월봉상으로는 성장추세를 보이고 있음

2. 주봉상으로 강한흐름을 보이다가 2020년 하반기에 쉬어가는 움직임을 보임.

3. 최근 장대양봉을 형성하여 기대감을 보이고 있음.

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< 기술적 분석 리스크 >

1. 단기적 데드크로스는 하락 추세의 시작으로 볼 수 있다.

2. 거래량이 크지 않아서 드라마틱한 상승을 보기는 힘들듯.

오늘 분석할 기업은 이크레더블입니다. 요새는 조금 꼼수를 부리다가 드디어 기업을 제대로 공부하네요. 본격적으로 알아봅시다. 오늘은 이베스트투자증권에서 8월에 발행한 이크레더블 리포트를 같이 참고하여 작성했습니다.

1. 비즈니스 모델

이크레더블은 신용평가사로 제가 예전에 분석했던 한국기업평가라는 기업이 최대주주로 있는 기업입니다. 제 네이버 블로그에 분석글을 올린 적이 있습니다.

​blog.naver.com/rlaehgnl/222134401716

따라서 비즈니스 모델은 한국기업평가와 굉장히 흡사한데요. 아래 사진들은 이크레더블의 홈페이지에서 가져온 사진들입니다. 마침 이크레더블의 비즈니스에 대한 정리가 잘 되어있어 첨부합니다.

위 사진처럼 이크레더블은 크게 기업신용평가, 기업정보, 기업기술평가에 대한 서비스를 제공하는 업체입니다. 이런 비즈니스 모델은 제가 참 좋아하는데요. 그 이유가 원재료에 대한 비용이 상대적으로 적은 지식기반의 기술이기 때문입니다. 세부적으로 더 알아봅시다.

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1. 기업신용평가 부문 서비스

민간기업간 거래에 대한 서비스 내용입니다. 다양한 분석서비스를 제공해서 기업간의 비즈니가 원할하게 진행되도록 편의를 제공하는 방식입니다.

공공기관 입찰에 대한 서비스인데요. 국가 공공기관과의 입찰에서도 신용평가등급이 필요하다는 내용이구요. 공공기관과 계약을 맺고자 하는 기업들에 신용평가 서비스를 제공하고 있다고 합니다. 아래는 고객살로 관계를 맺은 공공기관들인데요. 일단 정부기관과의 지속적인 계약관계는 아주 긍정적인 부분이라고 생각합니다.

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아파트를 입찰할 때도 이크레더블에 신용평가를 의뢰할 수 있다는 내용입니다.

마지막으로는 글로벌 기업들에 대해서도 평가 서비스를 제공한다고 하네요. 개인적으로 이부분은 강점이라고 생각하는게 이크레더블의 지분을 한국기업평가가 대부분 보유한다고 했죠? 그런데 한국기업평가의 지분을 미국 3대 평가사인 피치사가 대부분 보유하고 있습니다. 즉, 이크레더블은 피치의 손자회사인 셈인데요. 그렇다면 글로벌 기업평가에 있어서도 피치사의 노하우와 공신력을 가지고 있다고 생각합니다.

2. 기업정보 관련 서비스

위더스풀이라는 사이트를 통해 기업 정보를 제공하는 서비스도 하고 있습니다.

3. 기업기술평가 서비스

단순히 기업에 대한 총체적 평가만을 제공하는 것은 아닙니다. 기업이 보유한 기술들에 대한 평가 서비스도 하고 있다고 하는데요. 하나씩 살펴봅시다.

즉, 금융기관에서 기술에 대한 자금을 지원받고 싶은 기업이 있겠죠? 따라서 그 사이에서 기업의 기술을 금융기관 대신 평가하여 금융기관이 기업에 대한 지원 판단을 돕는 역할이라고 생각하면 되겠습니다.

또한 기술금융지원 뿐만 아니라 투자를 위한 기술평가 서비스를 제공한다는 내용입니다.

기술특례상장을 위한 전문평가기관으로 지정이 되었다고 하네요. 앞으로 우리나라 경제가 성장하면 이크레더블에 의뢰하는 기업이 많아지겠죠? 앞으로도 기대가 되는 비즈니스 구조입니다.

조달청에 제품을 납품하는 기업들에 대해서도 기술평가를 한다고 합니다. 이 부분도 좋은 매출처라는 생각이 듭니다. 조달청에 일단 납품하면 기업들 입장에서도 안정적인 거래처가 생기므로 입찰에 뛰어들텐데요. 이크레더블은 그 사이에서 조달청의 평가를 대행하는 역할을 하고 있습니다.

또한 중소벤처기업부에 중소기업들이 중소기업기술개발지원사업 신청시 필요한 기술신용평가등급을 발급하기도 하네요.

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정부나 기관 상태로 할 뿐 아니라, 기업간의 기술평가시에도 중요한 역할을 한다고 합니다.

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정부 부처나 각 공공기관으로부터 기술가치평가기관으로 지정되었다고 하네요.

4. 뉴스 살펴보기

이크레더블에 대한 뉴스를 살펴보면서 또다른 투자포인트나 리스크를 찾아봅시다. 뉴스를 검색하다 보니 인상적인 기사가 하나 있어서 링크 걸겠습니다.

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포스코ICT와 이크레더블이 합작하여 개발한 크라덱스라는 AI 신용평가 서비스를 시작했다는 기사인데요. 크라덱스의 주요기능은 위 기사에 발췌한 아래 사진으로 통해 살펴봅시다.

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크라덱스를 통해 기존 신용평가사의 한계를 극복하고 좀 더 신뢰성있는 신용평가 서비스를 제공할 수 있다는 생각이 드네요.

그 외에 주요 헤드라인들을 살펴봅시다.

안정적인 성장세를 보인다는 헤드라인들과 함께 52주 신고가를 꾸준히 경신했다는 헤드라인이 많죠?

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꾸준한 성장세를 보이는 기업이라는 것을 알 수 있습니다.

< 비즈니스 모델 투자 포인트 >

1. 원재료비와 판관비가 많이 들지 않는 매력적인 신용평가 업종

2. 정부부처와 공공기관과 기업간의 비즈니스 상황에서는 빠질 수 없다.

3. AI기반 기업신용평가를 최초로 시도

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< 비즈니스 모델 리스크 >

1. 신용평가사들은 의외로 많다.

2. 정경유착 이슈가 뜰 경우 기업 이미지에 큰 타격이 갈 수 있음.

2. 기본적 분석

한국 기업평가의 지분이 67%나 되네요. 그 외에 피델리티가 투자하고 있다고 하는데요. 미국 펀드계의 공룡인 피델리티가 지분을 가지고 있는점이 매우 흥미롭네요.

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재무제표를 살펴봅시다.

매년 매출액은 꾸준히 성장해왔구요. 2020년 1~3분기에도 등락은 좀 있었지만 탄탄한 매출과 영업이익을 보여주고 있습니다. 2분기에 굉장한 어닝서프라이즈를 달성한 듯 한데요. 또한 현금흐름도 꾸준히 상승하고 있죠. 모회사인 한국기업평가처럼 이크레더블도 매년 3퍼센트의 배당을 실시하고 있는데요. 위와 같은 꾸준한 현금흐름이 그 배경이라고 생각합니다.

무엇보다도 영업이익률이 기본적으로 30%를 넘나드는 괴물같은 기업입니다. 덕분에 ROE와 ROA가 20%를 넘는 엄청난 수준입니다. 그에 반해서 부채비율은 20%도 안되죠.

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매년 EPS와 현금DPS가 꾸준히 상승중이죠. PBR이 매우 높은 수준입니다만 아무래도 자본보다는 지식기반기업의 특성상 그렇다고 보여집니다. PER역시 준수한 수준이고 2021년의 경우는 20의 PER을 받기는 했지만 ROE가 높아서 안정성과 성장성은 충분히 확보했다고 생각합니다.

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밴드차트를 살펴봅시다.

2020년들어 폭발적인 성장과 함께 PER, PBR밴드의 최상단 지점에 있죠. 주가가 우상향으로 꾸준히 오른 아무 모범적인 사레입니다.

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투자지표를 자세히 살펴봅시다. 아쉬운 점은 PBR과 PSR이 너무 높은 수준이라는 점입니다. PBR이야 위에서 설명했구요. PSR의 경우는 주가대비 매출액으로 계산할 경우 낮은 수준은 아니라는 해석이 나옵니다. 기업의 업종에 대한 이해가 선행되어야 하는 부분인데요. 아무래도 신용 평가라는 업종이 현물이나 자본을 거래하는 방식이 아니므로 주가의 성장에 비해서는 일정한 수준의 매출을 꾸준히 유지하보니 PSR이 높게 나왔다고 추론할 수 있습니다.

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이번에는 수익성과 성장성, 안정성, 활동성을 살펴봅시다.

수익성은 너무나 좋죠? 매출총이익률 100%!!! 영업이익률, 순이익률 너무 좋고요. ROE와 ROA도 20%를 넘나드는 수치입니다.

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다만 아쉬운 점은 예전에 비해서는 매출액이나 영업이익의 증가비율이 점차 둔화되고 있다는 점입니다. 기업의 특성상 아무래도 한정된 시장 안에서 비즈니스를 하기 때문에 새로운 시장 개척등은 기대하기 어렵습니다. 판관비가 들지 않아서 매력적이지만 시장 자체의 성장은 하기 힘든 그런 구조인 것이죠.

안정성은 더 이상 설명은 생략하겠습니다. 너무 좋으니깐요.

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당사의 비즈니스 특성상 재고자산에 대한 지표는 의미가 없겠죠? 매입채무회전율이 아예 존재하지 않는다는 것... 더이상 설명이 필요합니까?

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동일 업종 내에서 수치 비교를 해봅시다.

일단 동일 업종 내에서는 영업이익률과 순이익률이 압도적으로 높습니다. 그만큼 PER도 높게 책정받고 있습니다만 적절한 평가라고 봅니다. 수치들만 체크하고 넘어갑시다.

이크레더블의 경우는 매년 안정적으로 배당을 실시해왔습니다. 그런데도 PER은 코스닥 대비 엄청 저평가되어있죠. PBR은 좀 높습니다. 위에서 설명했죠?

그에 비해서 ROE은 엄청나게 높구요. 부채비율은 엄청 낮습니다. 매우 모범적이죠. 매출액 증가율은 둔화되고 있습니다만 매출총이익률이 100%니깐 수익성이 매우 좋죠.

< 기본적 분석 투자 포인트 >

1. 모든 수치가 너무 좋다.

2. 특히 압도적인 영업이익률과 순이익률, ROE, ROA

3. PER도 상대적으로 저평가된 상황

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< 기본적 분석 리스크 >

1. PBR이 상대적으로 높은 편이다.

2. PSR도 고평가된 수치로 집계됨.

3. 매출액증가율이 둔화되고 있음.

3. 기술적 분석

차트를 통해 기술적 분석을 살펴봅시다.

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꾸준한 우상향을 하고 있죠? 조정기간이 올 때마다 모아가는 기회라고 생각해도 좋겠죠?

코로나 사태때 타격을 받기는 했지만 꾸준히 올라가고 있습니다.

8월 전후로 신고가를 찍고 나서 지금은 주가의 추세가 꺾이고 있습니다. 차트의 형태가 깔끔해서 핵심선을 그릴 필요도 없었습니다.

아쉬운 점은 외인과 기관의 거래량이 너무 적다는 점입니다.

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공매도 수량도 많지 않죠? 체크만 하고 넘어갑시다.

< 기술적 분석 투자 포인트 >

1. 월봉과 주봉은 꾸준히 우상향 중

2. 조정때마다 모아갈 기회를 준다.

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< 기술적 분석 리스크 >

1. 그동안 많이 올라서 긴 휴식기를 가지고 있음.

2. 강한 추세는 꺾여서 하락 추세로 반전하는 중임.

네이버 블로그와 병행하려니 여간 힘든게 아니네요. 그래도 열심히 공부한다는 마음으로 포스팅합니다. 아직은 1일1포스팅을 하기에는 역량이 부족해서 어쩌다 한번 올리고 있는데요. 그래도 꾸준한게 중요하니 도전해봅니다.

1. 비즈니스 모델

매출 구성이 심플한데요. 태광이라는 기업은 다양한 플랜트 산업에 연관된 제조업 기업입니다. 각종 발전, 건설, 조선 등의 시설에 쓰이는 관의 이음쇠류를 전문적으로 취급하는 기업입니다.

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주요 제품군을 살펴봅시다.

매우 심플합니다. Elbow, Tee, Reducer, Cap과 기타 과 이음쇠를 제조하구요. 옆에 사진에 나와있는 것 처럼 주로 플랜트 시설에 쓰인다고 합니다.

업종으로 분류하자면, 전형적인 기계, 제조업의 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 원자재를 가공하여 제품을 생산하고 납품하는 모델이죠. 일반적으로 이러한 산업은 경기민감주인 경우가 많아서 수출현황이나 원유가격 등에 큰 영향을 받기 마련인데요. 좀 더 살펴보면서 검증해봅시다.

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일단 당사의 주력제품인 관 이음쇠류는 발전설비, 중화학, 조선 등의 산업에 주로 활용된다고 합니다. 해당 산업들은 국내보다는 미국, 유럽, 중동 등의 해외수주 규모가 훨씩 크다고 하는데요.

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이를 알기 위해서 세계 플랜트 시장 규모의 변화를 살펴봐야겠죠?

플랜트 시장의 규모가 점점 커짐을 전망함에 따라서 관 이음쇠류 산업의 성장도 기대할 수 있겠습니다.

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추가로 관 이음쇠류 산업에 대해 잘 설명한 부분을 발췌했습니다.

위 자료에 당사의 사업적 장점과 리스크가 잘 나와있는데요. 주목할 것은 전방산업의 의존도가 높고, 경기변동에 민감하다는 점과 수요예측이 어렵다는 점, 신규업체의 진입장벽이 높다는 점이겠습니다.

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최근 유가 안정세와 더불어 중동지역을 중심으로 석유화학 플랜트와 조선 및 해양 플랜트의 시설 설비 수요가 꾸준히 증가하고 있다고 합니다. 이에 따라 당사의 매출도 개선되고 있구요.

따라서 당사의 비즈니스도 전방산업의 수익개선에 따라 성장을 기대해봅니다. 아래 사진은 주요 거래처와 경쟁사에 대한 자료입니다.

당사의 SWOT를 정리한 사진자료가 있어서 같이 업로드 합니다.

< 비즈니스 모델 투자 포인트 >

1. 세계 플랜트 시장의 성장세 - 특히 가스 부문은 친환경적 측면에서 주목

2. 국내 플랜트 업체들의 적극적인 해외 프로젝트 수주 현황

3. 신규 업체의 진입 장벽이 높은 산업적 특성

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< 비즈니스 모델 리스크 >

1. 국제 유가의 영향을 많이 받는 산업 구조

2. 전방산업에 의존도가 높으며, 전방산업들도 경기변동에 굉장히 민감하다.

3. 정확한 수요예측이 어려우며 기업의 전망을 예측하기 쉽지 않다.

2. 기본적 분석

시총 1700억대의 중소형주로 분류할 수 있겠구요. 유동주식수가 1300만주 정도 되는 것을 보니 크게 부담스러운 주식 수는 아닙니다. 기업의 현황을 재무제표와 투자지표들을 통해 자세히 살펴봅시다.

코로나로 큰 타격을 입었지만 매출액은 400억 선을 수성했습니다. 문제는 영업이익인데요 다행히 3분기 들어서 영업이익률이 다시 올라가기 시작하고 있습니다. 당기순이익이 너무 적어서 아쉽구요. 그 외에 수치들은 크게 무리가 있지는 않습니다.

다만 여기서 많은 부분이 아쉬웠는데요. 일단 ROE, ROA가 너무 처참합니다. 제가 좋아하는 기업은 ROE가 최소 15이상 나와주는 기업을 선호하는데, 태광은 이런면에서는 너무 아쉽네요.

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EPS도 등락이 좀 있어서 안정적이지는 않구요. PER은 갑자기 높아지는 것이 기업에 대한 시장의 뷰가 변화가 생긴 듯 합니다. 다행히 PBR은 상대적으로 저평가라는 점은 좋다고 생각합니다.

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수익성, 성장성, 안정성, 활동성을 자세히 살펴봅시다.

고무적인 부분은 매출총이익률이 꾸준히 유지되고 있다는 점입니다. 영업이익률이나 순이익률은 변동이 좀 있죠. ROE, ROA는 처참한 수준이네요..

영업이익률이 좋은 것 외에는 성장성이 수치적으로 좋지는 않네요. 저는 개인적으로 이부분이 시장에서 소외되고 있는 것이라 생각되는데요.

부채비율은 너무 낮아서 위험이라고 하기도 그렇네요. 이 부분은 패스합니다.

자산회전율이나 매출채권회전율은 괜찮은 수치입니다. 다만 매입채무회전율이 높아지고 있는데요. 매입채무회전율이 높아지면 기업의 수익성을 악화시키는 요인이 될 수 있습니다. 이 부분은 꼭 짚고 넘어가야 할듯 합니다.

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밴드차트와 투자지표를 살펴봅시다.

PER은 애매한 지점에 걸쳐 있습니다. PBR은 저평가 시점에 머물러 있구요. 총자산 대비해서 주가는 저평가수준이므로 장기적으로는 가격이 기업의 총자산에 수렴할 가능성이 높다고 봅니다.

동종 업종 내에서는 고만고만한 수준이네요. 체크만 합시다.

체크만 하고 넘어갑시다. PBR이 저평가라는 점 체크하구요. 다른 부분은 크게 매력적으로 보이지는 않습니다.

아쉬운 부분이 많죠. 부채비율 말고는 매력적이지 않습니다.

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< 기본적 분석 투자 포인트 >

1. 코로나 시국에도 매출액은 유지중

2. 영업이익률이 3분기 들어서 회복 중

3. PBR, PSR은 저평가 지점임

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< 기본적 분석 리스크 >

1. PER이 급격히 증가함.

2. ROE, ROA의 수치가 낮아서 경영효율성이 악화된 상태

3. 수익성이 회복되기 쉽지 않은 지표와 산업구조

3. 기술적 분석

월봉을 봅시다. 핵심선만 표시했는데요. 전체적인 추세는 몇 년간 하락하고 있음을 알 수 있습니다. 기업의 매출이나 실적은 꾸준한데요. 차트를 보면 계속해서 소외받고 있었음을 알 수 있죠? 2017년 말에 회복세를 보여주다가 다시 하락추세로 바뀌었습니다.

주봉상으로도 크게 다르지 않죠? 6000원대의 지지를 받으면서 최근에는 살짝 상승하는 모습을 보여주었지만 큰 추세적인 변화는 보이지 않고 있습니다.

일봉입니다. 조금 지저분한데요.. 죄송합니다. 10월 말에 6000원을 하방돌파한 후 단기 추세전환을 보여주고 있습니다. 최근 경기가 살아나서 기대감으로 오른 느낌이 있습니다. 다만 아직은 저평가임에는 분명하구요. 다만 상승의 힘이 약해서 아쉽습니다.

외국인이 가끔 사고 있지만 크게 의미있는 움직임이 보이지는 않네요. 체크만 합시다.

< 기술적 분석 투자 포인트 >

1. 월봉, 주봉, 일봉이 계속해서 하락하여 저평가 시점임.

2. 최근 일봉상 추세전환을 보여주었으며 거래량도 상승.

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< 기술적 분석 리스크 >

1. 6000원대를 한번 더 하방돌파하면 추가 하락 추세로 변환할 수 있음.

2. 시장의 소외를 받는 중이며 단기적인 트레이딩에는 불리함.

3. 경기, 환율 등에 영향을 크게 받을 확률이 높다.

이베스트 투자증권 월보를 보다가 와이엔텍에 대한 내용이 있어 리뷰 겸 포스팅합니다.

이베스트 투자증권 중소형주 월보에는 좋은 내용이 많습니다. 오늘은 이베스트 월보와 한국IR협회의 와이엔텍 리포트를 중심으로 포스팅하겠습니다.

또한 와이엔텍은 제가 8월에 네이버 블로그에서 분석글을 올린적이 있습니다. 네이버 블로그에도 많은 방문 부탁드립니다~

1. 개요

위 내용은 이베스트 월보에 실린 탐방노트에 나온 내용이구요. 자세한 내용을 살펴보기 위해서 한국IR협회의 리포트도 같이 올립니다.

호남지역의 폐기물의 산업의 선두를 달리고 있는 기업이며, 매립시설이라는 경제적 해자를 갖춘 매우 매력적인 기업입니다. 주요한 체크포인트는 아래와 같습니다. 폐기물 처리 단가가 상승한다는 내용은 위에 사진에서도 표시해두었으니 아래에서는 골프장 사업에 대해서 살펴봅시다.

부끄럽지만, 처음에 제가 와이엔텍을 분석했을 때는 골프장 사업을 왜 하는지 이해를 못했었는데요. 코로나 사태가 터지고 골프 산업이 호황을 맞으면서 제 짧은 식견이 너무 창피했습니다...

국내여행의 수요가 늘면서 골프산업도 잘되고 있는데, 골프장 사업을 영위하는 와이엔텍도 잘되고 있죠? 사람은 공부해야 합니다...

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2. 기업 경쟁력과 실적

기업의 경쟁력과 경제적 해자에 대한 내용입니다. 꼭 체크해봅시다. 아래 사진은 매출 비중에 대한 자료입니다. 같이 체크해봅시다.

일단 2019년과 2020년 반기까지는 매출이 꾸준히 증가하고 있음을 알 수 있죠. 밑에 자료에 추가로 나와있습니다. 참으로 매력적인 회사라고 생각합니다.

와이엔텍의 주력 사업이라고 할 수 있는 폐기물 사업과 해운, 레미콘 사업들이 꾸준한 매출을 보여주면서 탄탄한 모습을 보여주네요. 경기불황에도 꾸준한 실적을 보여준다는 것은 굉장한 부분입니다.

3. 주가 변화

월봉입니다. 꾸준히 성장중인 모범적인 기업이죠??

주봉으로는 박스권 내에서 등락이 있으나, 전체적으로 우상향 추세를 보여주고 있네요.

일봉상으로는 최근까지는 하락세를 보이다가 추세전환을 보여주고 있네요. 거래량도 점차 살아나는 것이 보입니다. 8월달에는 비싸다고 판단해서 들어가지 않았는데요. 10월 말에 이 기업을 관심종목에 넣지못해서 싸게 사지 못한게 너무 아쉽습니다.

4. 총평

와이엔텍은 비즈니스적으로나 재무적으로나 매우 매력적인 기업입니다. 10월달에 싸게 살 기회가 있었는데 사지 못해서 너무 아쉽구요.

앞으로는 꾸준히 모니터링하면서 싸게 살 수 있는 타이밍에 진입할 수 있도록 준비해야겠습니다.

감사합니다.

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기존에 네이버 블로그에만 기업분석 글을 올리다가 이번에 티스토리도 병행하게 되었습니다. 제 블로그들에 많은 관심 부탁드립니다! 아래에 링크 걸어봅니다..ㅋㅋ

오늘 포스팅에 참고한 당사의 IR자료와 3분기 실적자료를 첨부합니다.

1. 비즈니스 모델 분석

코리아센터는 E-커머스관련 플랫폼 기업입니다. 에누리닷컴, 메이크샵, 몰테일 등을 운영하는 기업으로 온라인 쇼핑 관련 솔루션(컨설팅)과 플랫폼을 제공하는 기업입니다.

최근 코로나 감염병으로 인해 언택트 문화가 주를 이루면서 각광받는 업종입니다. 아래 사진은 코리아센터의 비즈니스 구조입니다.

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먼저 국내 E-커머스 부문을 살펴봅시다.

현재는 크게 E-커머스 솔루션(메이크샵), 간편 쇼핑몰 솔루션(마이소호), 오프라인 상점 디지털 솔루션(스탬프팡)으로 국내 E-커머스 부문 운영중이네요.

​무료 서비스와 광고 매출 등으로 실적을 올리고 있네요. 더불어 매출과 영업이익, 영업이익률이 꾸준히 성장중입니다.

두 번째로 해외 E-커머스 부문을 살펴봅시다.

최근에는 해외 인프라 구축을 통해 글로벌 시장으로 진출 중이며, 효율적인 시스템 구축으로 매출과 영업이익이 성장 중이라고 합니다.

세 번째로 빅데이터 부문입니다. 제 개인적으로 매우 유망하다고 생각하는 파트입니다.

에누리닷컴의 가격비교 서비스는 E-커머스 빅데이터 1위의 점유율을 보이고 있으며, 데이터의 중요성이 커지는 상황에서 매우 각광받는 사업부문이 될 것으로 판단됩니다.

당사는 보유 중인 빅데이터(상품, 주문, 배송 관련 DB등)를 다양하게 가공하여 닐슨코리아 등의 시장 동향 연구기관 및 네이버, 카카오, 이베이 등 대형마켓에 데이터를 공급하는 사업을 영위 중이라고 합니다.

​이 부분은 매우 흥미롭네요.

E-커머스 시장의 성장 잠재력에 대한 자료도 있었습니다. 아래 자료들을 살펴봅시다.

E-커머스 시장은 언택트 소비 문화의 확산과 온라인, SNS 마켓 등이 급성장하면서 동반 성장할 것으로 전망된다고 합니다. 이 부분은 저도 동의하는 부분입니다.

하지만 우리가 간과하면 안되는 점이 있습니다. 위 자료들은 IR기업의 자료들이기 때문에 대부분 기업에 긍정적으로 서술했죠? 객관적인 상황을 최근 뉴스들을 살펴보면서 자세히 알아봅시다.

중요한 헤드라인이 밑부분에 있네요. 200% 무상증자 결정. 무상증자의 경우 주주입장에서는 좋지만, 주식수가 늘어나기 때문에 일시적 악재라고 볼 수 있습니다.

아마존과의 협업 기사도 있습니다. 굉장히 중요한 소식인데요. 저 시점에 주가가 엄청 급등했습니다. 하지만 곧 11번가가 아마존과의 협업이 무산되면서 코리아센터의 지분을 매각했다는 악재가 떴네요.

더불어 전환우선주 이슈도 있네요. 비즈니스 모델이 좋아보인다고 무조건 매수해서는 안되는 이유입니다. 뉴스를 꼭 참고해야 호재, 악재도 체크할 수 있겠죠.

추가로 자본금 변동내역 표를 가져왔습니다. 꼭 체크합시다.

< 비즈니스 모델 투자 포인트 >

1. E-커머스 시장은 앞으로도 성장이 예상된다.

2. 코리아센터의 비즈니스 시스템과 인프라는 매우 효율적

3. 해외 시장도 큰 주목을 받고 있으며 빅데이터 시장의 전망도 매우 좋다.

< 비즈니스 모델 리스크 >

1. 코리아센터는 상장된지 얼마 되지 않았다.

2. 최근 아마존과 협업이 왜 결렬되었을까?

3. 각종 증자, 전환사채 이슈가 굉장히 많다.

2. 기본적 분석

유통주식수는 2천만주 정도라 큰 부담이 되지는 않지만, 최근 무상증자와 전환우선주 이슈가 있었죠?

기업의 내부상황을 수치들을 통해 알아봅시다. 일단은 상장된 시기가 최근인 만큼 자료가 많지 않아 3분기 실적자료를 기업 사이트에서 가져왔습니다.

매출액과 영업이익 부분은 꾸준히 성장중네요.

​광군제와 블랙프라이데이, 사이버먼데이 등 연말 쇼핑 이벤트를 앞두고 4분기 매출 실적이 매우 좋을 것으로 전망됩니다.

국내 솔루션 부문에서 가파른 성장세를 지속 중이네요.

3분기는 사상 최대 실적 달성했네요.

해외 직구 부문(몰테일)도 국내 시장 점유율 1위 달성!

유럽 시장 매출액 성장 및 이익률 개선된다는 자료입니다.

빅데이터 사업 부문 매출액과 영업이익도 성장 중이라는 내용입니다.

당사의 3분기 실적자료에 의하면 모든 부문이 매출액과 영업이익 등이 꾸준히 성장하고 있다고 나오는데요.

위 자료들이 허위 자료로 보이지는 않습니다. 다만 기업 측에서 작성된 자료이니 객관성을 검증해볼 필요가 있겠죠. 따라서 네이버증권에서 가져온 자료들을 추가로 살펴봅시다.

실제로 분기별 매출액은 꾸준히 증가하는 추세입니다. 다만 판관비의 비율이 높은 게 조금 아쉬움.

그래도 플랫폼 기업의 특성상 초반 시스템을 잘 잡아두면 판관비도 절감할 수 있을 것으로 생각됩니다.

​마찬가지로 순이익도 꾸준히 유지중. 당사의 업력이 쌓이면 이익률이 개선될 것으로 전망됨.

지금까지는 포괄손익계산서를 중심으로 살펴보았습니다. 현금흐름표를 보면서 기업의 현금흐름에 대해 살펴본 후 투자지표와 회계지표들도 살펴보겠습니다.

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영업활동으로 인한 현금흐름은 2분기 이후 흑자 유지중입니다. 투자활동 현금흐름이 꾸준히 지출되고 있으므로, 꾸준한 R&D를 기대할 수 있겠네요.

재무활동으로 인한 현금흐름도 꾸준히 흑자를 유지중입니다.

이번에는 수익성, 성장성, 안정성, 활동성 차트를 살펴봅시다.

매출액이 꾸준히 늘면서 영업이익률과 순이익률이 소폭 하락했습니다. ROE, ROA가 낮아서 아쉽지만 향후 개선될 것으로 전망됩니다.

매출액 증가율이나 영업이익, 순이익 증가율이 굉장히 높은 편입니다. 특히 영업이익증가율과 순이익증가율이 커질 것으로 전망하고 있네요.

부채비율은 100%를 넘지 않는 선이므로 안정적이네요. 빠르게 체크하고 넘어갑시다.

매출채권회전율과 재고자산회전율이 낮아지고 있는 부분은 긍정적이네요. 상품의 회전에 큰 문제는 없어보입니다.

투자지표와 회계지표를 살펴봅시다.

매년 EPS, BPS가 증가하고 있는 점은 매우 긍정적입니다. PER은 고평가 받고 있으나 비즈니스 모델을 고려했을 때 적정한 수준으로 생각되구요.

하지만 PBR, PSR은 적당한 선으로 유지중이나 저평가 수준이라고 하기는 힘든 상황입니다.

업종별 비교와 섹터별 비교를 해봅시다.

동일업종 내 경쟁사 중에서 수치상으로는 다나와가 가장 탄탄한 기업으로 보입니다.

E-커머스 업종 내에서는 당사가 가장 주목받고 있으며, 따라서 PER가 가장 높습니다.

상장 후 얼마 되지 않은 기업이므로 주요 수치만 확인하고 패스합시다. 주요 지표만 보자면 PER은 높은편이며, PBR은 급속히 높아지는 추세네요.

ROE는 상대적으로 낮은편이라 아쉬움. 부채비율은 낮아서 안정적이네요. 매출액증가율, 매출총이익률은 섹터나 코스닥 평균에 비해 매우 높습니다.

< 기본적 분석 투자 포인트 >

1. 3분기까지 매출액, 영업이익이 꾸준히 증가하는 중.

2. 4분기 광군제, 블랙프라이데이 등으로 폭발적 실적이 기대됨.

3. 부채비율이 낮아 재무건전성이 높음.

< 기본적 분석 리스크 >

1. PER, PBR 등의 투자지표 상 저평가되지 않았다.

2. ROE 수치가 낮아서 기업의 경영효율성에 의문부호.

3. 해외부문 매출에 환위험이 존재 (환율변동에 의한 리스크)

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3. 기술적 분석

12월 8일자 차트 기준으로 설명하겠습니다.

12월 8일 이후로 추세가 꺾인 모습이 보입니다만 큰 움직임은 없네요.

월봉은 꾸준히 우상향이라는 점만 체크합시다. 특징적인 부분은 최근 장대양봉 윗꼬리를 그리며 주목받는 중이네요.

우상향 추세를 그리면서 정배열 차트를 그리고 있습니다. 아마존 관련 이슈로 추세를 뚫었으나 다시 기존 추세로 돌아오고 있네요.

일봉 핵심도를 뚫는 큰 거래량을 한번씩 그려주며 우상향 패턴 유지 중입니다. 광군제, 블랙프라이데이 기대감을 반영하며 장대양봉 기록했네요. 앞으로도 주가의 변동성이 좀 있을 것으로 보입니다.

현재까지 주거래 세력은 외인임을 알 수 있습니다. 다만 종목 자체보다는 현재 한국 증시에 외인 매수세가 강해서 발생하는 현상으로 추측할 수 있겠네요.

< 기술적 분석 투자 포인트 >

1. 3분기까지 매출액, 영업이익이 꾸준히 증가하는 중.

2. 4분기 광군제, 블랙프라이데이 등으로 폭발적 실적이 기대됨.

3. 부채비율이 낮아 재무건전성이 높음.

< 기술적 분석 리스크 >

1. PER, PBR 등의 투자지표 상 저평가되지 않았다.

2. ROE 수치가 낮아서 기업의 경영효율성에 의문부호.

3. 해외부문 매출에 환위험이 존재 (환율변동에 의한 리스크)

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